双开空换是期货交易中的一种策略，涉及同时买入和卖出同一品种的期货合约，但到期日不同。该策略旨在通过利用期货合约之间的价差来获利，同时对冲价格风险。

策略原理

双开空换策略涉及以下步骤：

1. 买入远期合约：买入到期日较远的期货合约。
2. 卖出近月合约：卖出到期日较近的期货合约。

这两种合约的价格通常存在价差，远期合约的价格通常高于近月合约。这种价差称为正价差。

风险管理

双开空换策略涉及以下风险：

• 价格波动风险：期货合约的价格会波动，导致价差发生变化。如果价差缩小或变成负数，可能会导致亏损。
• 流动性风险：远期合约的流动性可能较低，这可能会影响交易的执行和平仓。
• 保证金要求：双开空换策略需要较高的保证金要求，因为同时持有买入和卖出头寸。

应用场景

双开空换策略可用于以下场景：

• 正向价差交易：当预计正价差将扩大时，可以进行双开空换策略，以从价差扩大中获利。
• 套期保值：持有现货头寸的投资者可以进行双开空换策略，以对冲价格风险。远期合约的买入头寸可以抵消现货价格下跌的风险，而近月合约的卖出头寸可以抵消库存成本的上升。
• 套利交易：当不同到期日的期货合约之间存在套利机会时，可以进行双开空换策略，以从套利中获利。

执行策略

执行双开空换策略时，应考虑以下因素：

• 合约选择：选择流动性好、价差稳定的合约。
• 到期日选择：远期合约的到期日应与预期价差扩大的时间相匹配。
• 头寸规模：根据可承受的风险和可用的保证金确定头寸规模。
• 风险管理：制定明确的止损和获利目标，以管理风险。

示例

假设原油期货的近月合约价格为 80 美元/桶，远期合约（6 个月后到期）的价格为 85 美元/桶。价差为 5 美元/桶。

一位投资者预计正价差会扩大，因此进行双开空换策略：

• 买入 1 手远期合约（500 桶）
• 卖出 1 手近月合约（500 桶）

如果远期合约的价格上涨到 90 美元/桶，近月合约的价格上涨到 84 美元/桶，则价差扩大到 6 美元/桶。投资者从价差扩大中获利 500 美元（6 美元/桶 x 500 桶）。

双开空换策略是一种复杂的期货交易策略，需要对市场动态和风险管理有深入的理解。通过仔细执行和风险管理，投资者可以利用双开空换策略在期货市场中获利。重要的是要记住，所有交易都涉及风险，投资者应该只投资他们愿意承受损失的资金。